Europas Gaspreis erreicht seinen höchsten Stand seit 2023

Eine blockierte Meerenge bestimmt weiterhin Europas Gaspreis

Das niederländische TTF, der Referenzpreis für Erdgas in Europa, notierte am 9. September über 79 Euro pro Megawattstunde, den höchsten Stand seit Anfang 2023. Diese Bewegung ist kein Ausreißer. Sie ist der jüngste Messwert eines Versorgungsproblems, das sich seit Monaten aufbaut.

Die Straße von Hormus, die vor dem aktuellen Iran-US-Konflikt rund 20 Prozent des weltweiten Flüssigerdgashandels trug, ist seit mehreren Monaten faktisch geschlossen. Ladungen, die normalerweise über die Meerenge nach Europa und Asien gelangen würden, bewegen sich nicht, und die Störung zeigt keine Anzeichen eines baldigen Endes.

Katar, einer der Lieferanten, auf die sich Europa während der letzten beiden Energiekrisen am stärksten stützte, hat ein eigenes, separates Problem. Schäden an seiner Exportinfrastruktur haben rund 17 Milliarden Kubikmeter jährlicher LNG-Kapazität entzogen, etwa 17 Prozent der gesamten Exportkapazität des Landes, und Reparaturen sollen drei bis fünf Jahre dauern.

Was die Zahlen tatsächlich sagen

Goldman Sachs schätzt inzwischen, dass der TTF-Kontrakt für Dezember 2026 über 100 Euro pro Megawattstunde steigen müsse, um genug LNG nach Europa zu ziehen und die Lücke zu decken, mehr als das Doppelte des eigenen Basisszenarios der Bank von 50 Euro.

Was die IEA den Regierungen tatsächlich rät

Am selben Tag, an dem TTF seinen Mehrjahreshöchststand erreichte, veröffentlichte die Internationale Energieagentur einen Bericht, der diese Störung mit jener vergleicht, die Russlands Invasion der Ukraine 2022 auslöste, und sie empfahl nicht einfach größere Speichertanks als Lösung.

Stattdessen verwies die IEA die Regierungen auf verpflichtende Speicherauflagen, gemeinsame strategische Reserven, die bestehende Infrastruktur über Grenzen hinweg teilen, LNG-Pufferprogramme sowie flexiblere Verträge und Ladungstauschgeschäfte, die verfügbares Angebot dorthin bewegen, wo der Mangel am größten ist. Die eigene Einordnung war unverblümt: Es gebe kein einziges Modell, das für jedes Land funktioniere, und dies sei das zweite Mal in vier Jahren, dass ein äußerer Schock das jeweilige Modell jeder Regierung auf die Probe stelle.

Die Rechnung trifft zuerst die Unternehmen

Die Inflation in der Eurozone erreichte im August 3,3 Prozent, und Energie war der Haupttreiber, selbst während sich der zugrunde liegende Preisdruck andernorts abschwächte. Der einzige Puffer, den Europa diesmal hat, ist die Nachfrage selbst: Der Gasverbrauch im gesamten Block liegt bereits 15 bis 20 Prozent unter dem Niveau von 2021, nach zwei Jahren, in denen Unternehmen ihren Verbrauch gesenkt und, wo möglich, umgestellt haben.

Dieser Puffer hilft am Rand. Er hilft nicht einem Unternehmen mit variablem Energievertrag oder einem, dessen Lieferant die Preise diesen Winter am Spotmarkt neu festsetzt.

Was ein Unternehmen in der EU oder Großbritannien vor dem Winter tun sollte

Zwei Schocks in vier Jahren, Russlands Invasion 2022 und jetzt die Hormus-Störung, haben Europas Gaspreis jeweils in die Hände eines Konflikts tausende Kilometer von jedem EU-Vorstandssaal entfernt gelegt. Die eigene Schlussfolgerung der IEA lautet, dass kein Land bislang eine Lösung gebaut hat, die dauerhaft genug ist, um einen dritten Schock zu überstehen.

Für jedes Unternehmen, das noch einen variablen oder demnächst zu erneuernden Energievertrag hat, lautet die praktische Frage nicht, ob die Preise schwanken, das ist inzwischen erwiesen, sondern ob dieser Jahresvertrag, diese Absicherung oder diese Lieferantenbeziehung in der Annahme gebaut wurde, der letzte Schock sei ein Einzelfall gewesen.

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