Tres días desde el libro abierto hasta la retirada
Firmus, un constructor de centros de datos respaldado por Nvidia, retiró el viernes 9 de octubre su solicitud de cotización en la Bolsa de Valores de Australia, días después de abrir su libro de órdenes a A$11 por acción.
Según Forbes Australia, el libro se abrió el martes 6 de octubre con el objetivo de cerrar el viernes 9. La ABC informó el 8 de octubre de que los bancos de inversión habían dejado de aceptar ofertas para una cotización prevista el 23 de octubre, y Reuters dice que las órdenes indicativas se retiraron desde el miércoles. SmartCompany informó de que Firmus probablemente bajaría el precio a A$9, lo que habría recortado la captación en unos A$1.300 millones.
| Concepto | Cifra | Fuente |
|---|---|---|
| Precio de oferta | A$11 por acción | Reuters, Forbes Australia |
| Valor de capital a ese precio | US$30.600 millones | Reuters |
| Valoración en la ronda de principios de agosto | US$10.500 millones | Reuters |
| Captación prevista | Unos US$5.000 millones | Reuters |
| Rebaja de precio estudiada | A$9 por acción, unos A$1.300 millones menos | SmartCompany |
| Fecha de cotización prevista | 23 de octubre | ABC |
| Deuda esperada una vez construido | Unos US$30.000 millones, seis veces el beneficio operativo previsto para 2028 de US$5.000 millones | ABC |
| Capacidad | 46 MW operativos, 865 MW en desarrollo | Forbes Australia |
Firmus dijo que su consejo concluyó que los términos de la oferta no reflejaban la fortaleza del negocio y que seguir adelante no convenía a la empresa ni a sus accionistas. Ahora buscará capital en los mercados privados y estudiará otras opciones públicas y privadas, y Reuters no informa de tamaño ni condiciones de una ronda privada.
Por qué los inversores dijeron que no
La cobertura apunta a un conjunto de inquietudes: un salto de valoración pronunciado, un historial operativo corto, mucho endeudamiento y dependencia de pocos clientes grandes.
Según Reuters, la empresa tenía solo dos centros operativos y ningún historial construyendo centros de datos de IA, y a los inversores les inquietaban unas condiciones de custodia (escrow) que habrían permitido a los accionistas actuales vender más de la mitad de las acciones desde el primer día. SmartCompany sitúa los 46 MW en funcionamiento en cerca del 3 por ciento de las ambiciones comprometidas de Firmus, y un responsable de cartera de Ten Cap dijo a la ABC que el 97 por ciento de la capacidad prometida no está construida.
Maxence Visseau, de Arkevium Capital, dijo, según PYMNTS citando a Bloomberg, que los inversores siguen creyendo en la IA pero no pagarán cualquier precio por empresas que gastan enormes sumas en centros de datos, dependen de pocos clientes grandes y prometen beneficios dentro de años. La valoración se apoya en construir centros de datos por Asia para clientes como Meta y OpenAI, según PYMNTS, y Forbes Australia nombra a OpenAI cliente ancla de dos instalaciones en Malasia. Lochlan Halloway, de Morningstar, dijo a la ABC que "los neoclouds están muy apalancados".
El gestor de fondos Roger Montgomery preguntó en la ABC por qué se bajaría el precio si, como se había dicho a los inversores, las órdenes indicativas superaban el tamaño de la oferta a A$11. El desglose del uso de fondos de SmartCompany añade un detalle: de la captación de 7.100 millones que publicó, 2.210 millones, el 31 por ciento, se reservaban para una reserva de liquidez y costes de financiación, frente a 3.460 millones para servidores.
Qué debería sacar de esto quien alquila capacidad de IA
Un proveedor que construye capacidad antes de cobrar a sus clientes depende de su próxima ronda, y Firmus muestra lo rápido que esa ronda puede cerrarse.
Pregunta cuánta de la capacidad que alquilas está construida y con energía hoy y cuánta es solo promesa, porque Firmus tenía 46 MW funcionando frente a 865 MW en desarrollo. Pregunta cómo se compara su deuda con sus beneficios, cuántos clientes la sostienen y si eres uno de dos o tres, y qué pasa con tus cargas de trabajo y datos si una ronda de financiación fracasa.
En el contrato, evita grandes prepagos antes de que se entregue la capacidad, vincula los pagos a hitos de entrega y mantén una salida hacia un segundo proveedor. Las mismas preguntas valen para cualquier proveedor europeo o británico que construya capacidad de GPU, y esta historia no nombra a ninguno.
Nada de esto es asesoramiento de inversión ni una opinión sobre las acciones de ninguna empresa.
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