Firmus wycofuje IPO po potrojeniu wyceny

Trzy dni od otwartej księgi popytu do wycofania

Firmus, wspierana przez Nvidię spółka budująca centra danych, wycofała w piątek 9 października wniosek o notowanie na Australian Securities Exchange, kilka dni po otwarciu księgi popytu przy cenie A$11 za akcję.

Według Forbes Australia księga popytu otworzyła się we wtorek 6 października z zamiarem zamknięcia w piątek 9 października. ABC podało 8 października, że banki inwestycyjne przestały przyjmować oferty na notowanie zaplanowane na 23 października, a według Reuters zamówienia wskazujące wycofano od środy. SmartCompany napisało, że Firmus prawdopodobnie obniży cenę do A$9, co zmniejszyłoby pozyskane środki o około A$1,3 miliarda.

Firmus oświadczyła, że rada uznała, iż warunki oferty nie odzwierciedlały siły biznesu i że kontynuowanie nie leżało w najlepszym interesie spółki i jej akcjonariuszy. Będzie teraz szukać kapitału na rynkach prywatnych i rozważy inne opcje publiczne i prywatne, a Reuters nie podaje wielkości ani warunków rundy prywatnej.

Dlaczego inwestorzy odmówili

Relacje wskazują na wiązkę obaw: stromy skok wyceny, krótką historię działania, wysokie zadłużenie i zależność od kilku dużych klientów.

Według Reuters spółka miała tylko dwa działające centra i żadnego doświadczenia w budowie centrów danych AI, a inwestorzy byli zaniepokojeni warunkami escrow, które pozwoliłyby dotychczasowym akcjonariuszom sprzedać ponad połowę akcji od pierwszego dnia. SmartCompany szacuje działające 46 MW na około 3 procent obiecanych ambicji Firmus, a zarządzający portfelem z Ten Cap powiedział ABC, że 97 procent obiecanej mocy nie zostało zbudowane.

Maxence Visseau z Arkevium Capital powiedział, jak przekazał PYMNTS za Bloombergiem, że inwestorzy nadal wierzą w AI, ale nie zapłacą każdej ceny za spółki, które wydają ogromne sumy na centra danych, zależą od kilku dużych klientów i obiecują zyski za lata. Wycena opiera się według PYMNTS na budowie centrów danych w Azji dla klientów takich jak Meta i OpenAI, a Forbes Australia wskazuje OpenAI jako klienta kotwicznego dwóch obiektów w Malezji. Lochlan Halloway z Morningstar powiedział ABC, że "neocloudy są mocno zadłużone".

Zarządzający funduszem Roger Montgomery zapytał w ABC, po co obniżać cenę, skoro, jak mówiono inwestorom, zamówienia wskazujące przewyższały wielkość oferty przy A$11. Zestawienie przeznaczenia wpływów w SmartCompany dodaje szczegół: z podanych 7,1 miliarda pozyskania 2,21 miliarda, czyli 31 procent, przeznaczono na rezerwę płynności i koszty finansowania, wobec 3,46 miliarda na serwery.

Co powinien z tego wynieść wynajmujący moc AI

Dostawca, który buduje moc przed płatnościami klientów, zależy od swojej następnej rundy, a Firmus pokazuje, jak szybko taka runda może się załamać.

Zapytaj, ile z wynajmowanej mocy jest dziś zbudowane i zasilone, a ile tylko obiecane, bo w Firmus działało 46 MW wobec 865 MW w budowie. Zapytaj, jak jego dług ma się do wyników, ilu klientów go dźwiga i czy jesteś jednym z dwóch czy trzech, oraz co stanie się z twoimi obciążeniami i danymi, jeśli runda finansowania się nie uda.

W umowie unikaj dużych przedpłat przed dostarczeniem mocy, wiąż płatności z etapami dostaw i zostaw wyjście do drugiego dostawcy. Te same pytania dotyczą każdego europejskiego lub brytyjskiego dostawcy budującego moc GPU, a ta historia żadnego nie wymienia.

Nic z tego nie jest poradą inwestycyjną ani opinią o akcjach jakiejkolwiek spółki.

Czytaj dalej: IPO za 35 miliardów bez nazwy jednego klienta  |  Szefowie producentów chipów: kapitał może hamować AI