Co zamknięto w piątek

W piątek 31 lipca, z College Park w stanie Maryland i Bloomington w Minnesocie, IonQ ogłosił sfinalizowanie przejęcia SkyWater Technology. Transakcję wyceniono na 1,8 miliarda dolarów, a wiążącą umowę gotówkowo-akcyjną podpisano już w styczniu, z 15,00 dolara w gotówce oraz 0,4883 akcji IonQ za każdą akcję SkyWater posiadaną w chwili zamknięcia. Prezes Niccolo de Masi powiedział, że zakup "crystalizes IonQ's vision to serve as a technology leader, merchant supplier and ecosystem enabler across the entire quantum industry".

SkyWater to największa odlewnia półprzewodników z siedzibą wyłącznie w Stanach Zjednoczonych, z zakładami w Minnesocie, na Florydzie i w Teksasie oraz statusem DMEA Category 1A Trusted Foundry dla zleceń obronnych. Prezes Thomas Sonderman oświadczył, że przynależność do IonQ "will accelerate multiple engineering pathways for next-generation quantum chips, delivering speed, precision, and scale". Według IonQ SkyWater nadal działa jako spółka w pełni zależna pod własną nazwą, zachowuje model czystej odlewni i obsługuje wszystkich dotychczasowych klientów.

Obawa, którą urząd zapisał na papierze

Ciekawym dokumentem nie jest komunikat prasowy. Tego samego dnia Federal Trade Commission opublikowała oświadczenia przewodniczącego Andrew Fergusona i komisarza Marka Meadora pod numerem sprawy 2610061. Meador odnotowuje, że urząd przyznał wcześniejsze zakończenie okresu oczekiwania 28 lipca, trzy dni przed zamknięciem, i opisuje, czego badanie naprawdę dotyczyło. SkyWater jest według niego "an American advanced semiconductor foundry used by several firms actively competing in the race to develop the first fault-tolerant quantum computer, including IonQ and a number of IonQ's rivals".

Następnie nazywa teorię szkody, nie łagodząc jej. Transakcja "raised a potential vertical foreclosure concern that warranted further investigation", a obawa ta była "centered on the possible incentive and ability of IonQ to limit rivals' access to SkyWater's foundry services as well as the potential for IonQ to gain access to those same rivals' competitively sensitive information". Dodaje, że wytyczne Merger Guidelines z 2023 roku słusznie podniosły rangę tego rodzaju kwestii. Tutaj regulator opisuje własnymi słowami i na własnym papierze firmowym dwa mechanizmy, którymi klient tej odlewni może zostać przyciśnięty.

Dlaczego do zgody niczego nie dołączono

Ferguson zaproponował warunki. Relacje o jego oświadczeniu są zbieżne w mediach: chciał, by IonQ zobowiązał się do uczciwego dostępu dla konkurencyjnych firm kwantowych, z których kilka ma umowy ze SkyWater, obok innych środków chroniących konkurencję przy rosnących amerykańskich mocach produkcyjnych. Meador nie dał się przekonać ani co do tego, że transakcja osłabi konkurencję, ani że proponowany środek zadziała. Komisja podzieliła się 1 do 1 w sprawie przyjęcia ugody, nie udało się uzgodnić żadnego nakazu, po czym nastąpiło wcześniejsze zakończenie. Własny wniosek Fergusona, po fiasku porozumienia, brzmiał, że "the next-best option is to get out of the way and permit the merger to close".

Ta kolejność waży więcej niż wynik, bo oznacza, że zgoda nie jest ustaleniem, iż transakcja jest nieszkodliwa. Obie strony pracowały na tej samej teorii zamknięcia dostępu. Różniły się co do środka zaradczego, a nie co do istnienia ryzyka, a remis w głosowaniu dwóch osób kończy się bezczynnością, nie rozstrzygnięciem. To, co zostaje w aktach, to pisemny opis tego, jak można pokrzywdzić klienta odlewni, opublikowany przez urząd, który sprawę badał, i żaden nakaz temu zapobiegający. Kto czyta tylko nagłówek, dowiaduje się, że transakcję zatwierdzono. Kto czyta oświadczenia, poznaje kształt ryzyka, którego nikt nie podjął się pilnować.

Czterej rywale kupują teraz u konkurenta

Lista dotkniętych jest krótka i jawna. D-Wave produkował swoje prototypowe procesory Advantage2 w amerykańskiej 200-milimetrowej odlewni SkyWater, a w marcu obie firmy wspólnie opublikowały wynik symulacji kwantowej w Science. PsiQuantum również w marcu rozszerzył umowę rozwojową ze SkyWater, planując rozruch produkcji krzemowych układów fotonicznych w zakładzie w Bloomington, na potrzeby maszyny mającej skalować się powyżej miliona kubitów. EeroQ i Silicon Quantum Computing dopełniają grupę. Od 31 lipca każda z nich kupuje płytki krzemowe od spółki zależnej firmy, która ściga się o ten sam kamień milowy.

Europa nie jest tu widzem. Urządzenia z pułapkami jonowymi IonQ opierają się na pracach rozwiniętych w Oksfordzie, a firma współpracuje produkcyjnie z Infineonem w austriackim Villach, więc europejski łańcuch dostaw zasila pionowo zintegrowanego amerykańskiego właściciela. W Europie nie istnieje czysta odlewnia z porównywalnymi procesami przydatnymi dla technologii kwantowych w tej skali, więc europejskie i brytyjskie programy kwantowe kupujące zaawansowane płytki niosą tę samą zależność przy mniejszej liczbie alternatyw, z których żadna nie leży wewnątrz jednolitego rynku. Publiczne pieniądze na europejskie badania kwantowe wciąż trafiają do fabryki w Minnesocie.

Co przedsiębiorca zmienia w tym tygodniu

Ruchem, który da się przenieść gdzie indziej, jest traktowanie akt połączeń jako wywiadu zakupowego. Gdy twój dostawca tkwi w trwającej transakcji, badający ją urząd często publikuje dokładnie ten mechanizm, którym możesz zostać poszkodowany, i robi to przed zamknięciem, a nie po nim. Ten szczegół żyje w indywidualnych oświadczeniach komisarzy, nie w komunikacie spółki ani w depeszy agencyjnej, a wgląd jest bezpłatny. Jeśli regulator zapisał, że nowy właściciel twojego dostawcy będzie miał zarówno bodziec, jak i zdolność do ograniczenia ci dostępu, trzymasz najmocniejszy dowód, jaki kiedykolwiek zdobędziesz do negocjacji umowy.

Następnie umieść ochronę tam, gdzie przetrwa remis. Zobowiązania co do mocy produkcyjnych z wolumenami i terminami, bariery informacyjne trzymające twoje dane procesowe z dala od spółki matki, klauzule najwyższego uprzywilejowania i prawo wypowiedzenia uruchamiane zmianą kontroli to wszystko rzeczy, o które można prosić, dopóki dostawca chce, by transakcja wyglądała bezspornie. Po zamknięciu IonQ jest winien pozostałym klientom SkyWater dokładnie to, co zapisano, i nic ponadto. IonQ przedstawia wyniki drugiego kwartału 5 sierpnia, a 8 września organizuje dzień inwestora. To dwie najbliższe okazje, przy których połączona spółka opisze, co zamierza zrobić z fabryką.

Czytaj dalej: Musk kupił moc i nikt tego nie ogłosił  |  Jeden udział był wart więcej niż trzy fundusze