Czwartek, w którym jedna liczba ruszyła akcjami AI
Akcje AI spadły w czwartek 8 października po tym, jak pojawiła się zrewidowana liczba przychodów. OpenAI powiedziało inwestorom, że jego roczne przychody na koniec września wyniosły około 50 mld dolarów, mniej niż 68 mld, o których szeroko pisano pod koniec września, a Financial Times jako pierwszy to podał.
CNBC podaje, że rynek poznał tego dnia więcej szczegółów o przychodach OpenAI, a akcje spółek AI zanurkowały.
| Spółka | Zmiana 8 października |
|---|---|
| Nvidia | -3% |
| Oracle | prawie -6% |
| CoreWeave | prawie -8% |
| AMD | -4% |
| Broadcom | -4% |
| Intel | -5% |
| Super Micro | prawie -5% |
OpenAI przedstawiło liczbę w prezentacji dla inwestorów, powiedziała CNBC osoba zorientowana w sprawie, razem ze wzrostem run rate o 77% w trzecim kwartale i o 107% w biznesie dla firm.
Trzy liczby dla jednej firmy
Luka wynika głównie z tego, co wliczono.
| Liczba | Czym jest | Źródło |
|---|---|---|
| Około 50 mld dolarów | Roczne przychody OpenAI za wrzesień, jak podano inwestorom | CNBC, Reuters, Financial Times |
| 68 mld dolarów | Szeroko opisywana pod koniec września; według doniesień obejmowała przychody brutto partnerów OpenAI | CNBC |
| Blisko 70 mld dolarów | Run rate, który OpenAI wcześniej wskazało inwestorom dla września | Reuters |
| 65 mld dolarów | Roczne przychody Anthropic na koniec lipca | CNBC, Reuters |
Osoba zorientowana w sprawie powiedziała CNBC, że liczba 68 mld obejmowała przychody brutto partnerów OpenAI, co pozwala na bardziej bezpośrednie porównanie z Anthropic. Źródło Reuters mówi, że rozbieżność powstała głównie z próby uzyskania takiego porównania.
Reuters dodaje mechanizm. OpenAI, w przeciwieństwie do Anthropic, nie wlicza przychodów ze sprzedaży przez partnerów chmurowych, takich jak AWS i Google Cloud. Anthropic płaci tym partnerom około 16% każdego dolara zarobionego przez nich, a analiza Reuters pokazuje, że taka sprzedaż stanowiła w zeszłym roku połowę przychodów Anthropic.
Czego run rate nie pokazuje
Run rate to roczna migawka, a nie zaksięgowane przychody. Reuters zauważa, że analitycy uważają go za czasem mylącą miarę, często budowaną przez pomnożenie przychodów jednego miesiąca przez 12, choć stał się popularny wśród szybko rosnących startupów.
Przychody kwartalne to prostsza liczba. Za drugi kwartał Reuters podaje 6,7 mld dolarów dla OpenAI i 11,5 mld dla Anthropic, pierwszy kwartał, w którym przychody Anthropic przekroczyły przychody OpenAI, i pisze, że OpenAI zaczęło 2026 rok z 20 mld dolarów rocznych przychodów wobec 6 mld w 2024.
Żadne ze źródeł nie mówi, że te liczby mają jedną definicję, więc to samo pytanie dotyczy także ich.
Dlaczego definicja ma znaczenie przed prospektem
Obie firmy przygotowują wejście na giełdę, a ten proces prawdopodobnie da inwestorom wyraźniejszy obraz ich finansów, zauważa Reuters.
CNBC podaje, że OpenAI jest pod presją, by uzasadnić wycenę 852 mld dolarów, z prospektem złożonym poufnie w czerwcu i debiutem oczekiwanym w 2027, oraz że Anthropic według doniesień szuka wyceny 2 bln dolarów po tym, jak w sierpniu powiedział inwestorom, że jego run rate sięgnął 65 mld na koniec lipca. Dopóki prospekt nie ustali definicji, każda nagłówkowa liczba jest własną liczbą firmy.
Trzy pytania, zanim zaufasz nagłówkowi dostawcy
Jaka definicja? Zapytaj, czy liczba jest brutto czy netto, run rate czy przychody rozpoznane, i czy przychody partnerów są wliczone, czy nie. Tempo wzrostu nic nie znaczy, dopóki nie wiesz, co rośnie.
W porównaniu z czym? Zestawiaj dwóch dostawców obok siebie tylko na jednej podstawie. Liczba rywala zbudowana inaczej nie jest punktem odniesienia, choćby obie liczby wyglądały blisko siebie.
Na czym opiera się Twoja umowa? Jeśli ciągłość dostawcy ma dla Ciebie znaczenie, poproś o przychody rozpoznane i warunki wyjścia w umowie, takie jak eksport danych i pomoc w przejściu, i nie oceniaj zależności na podstawie run rate. Dla kupującego w UE lub Wielkiej Brytanii to kwestia zakupowa, a nie opinia o którejkolwiek z tych firm.
Czytaj dalej: Gwarancja Nvidii Dla OpenAI Spadła Do 120 Mld | Biały Dom poprosił dwa laboratoria, by przestały dzielić się z Brytyjczykami
