Ein Donnerstag, an dem eine Zahl KI-Aktien bewegte
KI-Aktien fielen am Donnerstag, dem 8. Oktober, nachdem eine korrigierte Umsatzzahl aufgetaucht war. OpenAI sagte Investoren, sein annualisierter Umsatz Ende September habe bei rund 50 Milliarden Dollar gelegen, weniger als die 68 Milliarden, die Ende September breit berichtet worden waren, und die Financial Times berichtete als Erste darüber.
CNBC berichtet, der Markt habe an diesem Tag mehr Details zu OpenAIs Umsatz erfahren und die Aktien von KI-Werten seien abgesackt.
| Unternehmen | Bewegung am 8. Oktober |
|---|---|
| Nvidia | -3 % |
| Oracle | knapp -6 % |
| CoreWeave | knapp -8 % |
| AMD | -4 % |
| Broadcom | -4 % |
| Intel | -5 % |
| Super Micro | knapp -5 % |
OpenAI teilte die Zahl in einer Investorenpräsentation mit, sagte eine mit der Sache vertraute Person CNBC, zusammen mit 77 % Run-Rate-Wachstum im dritten Quartal und 107 % im Unternehmenskundengeschäft.
Drei Zahlen für ein Unternehmen
Die Lücke entsteht größtenteils dadurch, was mitgezählt wurde.
| Zahl | Was sie ist | Quelle |
|---|---|---|
| Etwa 50 Milliarden Dollar | OpenAIs annualisierter Umsatz für September, wie Investoren mitgeteilt | CNBC, Reuters, Financial Times |
| 68 Milliarden Dollar | Ende September breit berichtet; schloss Berichten zufolge den Bruttoumsatz von OpenAIs Partnern ein | CNBC |
| Knapp 70 Milliarden Dollar | Die Run-Rate, die OpenAI Investoren zuvor für September genannt hatte | Reuters |
| 65 Milliarden Dollar | Anthropics annualisierter Umsatz Ende Juli | CNBC, Reuters |
Eine mit der Sache vertraute Person sagte CNBC, die 68-Milliarden-Zahl habe den Bruttoumsatz von OpenAIs Partnern eingeschlossen, was einen direkteren Vergleich mit Anthropic erlaubt. Die Quelle von Reuters sagt, die Abweichung sei hauptsächlich aus dem Versuch entstanden, diesen Vergleich herzustellen.
Reuters liefert den Mechanismus. OpenAI bezieht anders als Anthropic keine Umsätze aus Verkäufen über Cloud-Partner wie AWS und Google Cloud ein. Anthropic zahlt diesen Partnern etwa 16 % jedes darüber verdienten Dollars, und eine Reuters-Analyse zeigt, dass solche Verkäufe im vergangenen Jahr die Hälfte von Anthropics Umsatz ausmachten.
Was eine Run-Rate auslässt
Eine Run-Rate ist eine annualisierte Momentaufnahme und kein verbuchter Umsatz. Reuters merkt an, dass Analysten sie für eine manchmal irreführende Kennzahl halten, oft gebildet, indem der Umsatz eines Monats mit 12 multipliziert wird, auch wenn sie unter schnell wachsenden Start-ups beliebt geworden ist.
Der Quartalsumsatz ist eine schlichtere Zahl. Für das zweite Quartal nennt Reuters bei OpenAI 6,7 Milliarden Dollar und bei Anthropic 11,5 Milliarden, das erste Quartal, in dem Anthropics Umsatz den von OpenAI übertraf, und Reuters schreibt, OpenAI sei mit 20 Milliarden Dollar annualisiertem Umsatz ins Jahr 2026 gestartet, gegenüber 6 Milliarden 2024.
Keine der Quellen sagt, dass diese Zahlen dieselbe Definition teilen, daher gilt dieselbe Frage auch für sie.
Warum die Definition vor einem Prospekt zählt
Beide Unternehmen bereiten einen Börsengang vor, und dieser Prozess dürfte Investoren einen klareren Blick auf ihre Finanzen geben, merkt Reuters an.
CNBC berichtet, OpenAI stehe unter Druck, eine Bewertung von 852 Milliarden Dollar zu rechtfertigen, mit einem im Juni vertraulich eingereichten Prospekt und einem für 2027 erwarteten Debüt, und Anthropic strebe Berichten zufolge eine Bewertung von 2 Billionen Dollar an, nachdem es Investoren im August gesagt hatte, seine Run-Rate habe Ende Juli 65 Milliarden Dollar erreicht. Bis ein Prospekt die Definitionen festlegt, ist jede Schlagzeilenzahl die eigene des Unternehmens.
Drei Fragen, bevor Sie sich auf die Schlagzeile eines Anbieters verlassen
Welche Definition? Fragen Sie, ob die Zahl brutto oder netto ist, Run-Rate oder realisierter Umsatz, und ob Partnerumsatz drin oder draußen ist. Eine Wachstumsrate sagt nichts, solange Sie nicht wissen, was da wächst.
Verglichen womit? Stellen Sie zwei Anbieter nur auf einer Basis nebeneinander. Die Zahl eines Rivalen, die anders gebaut ist, ist kein Maßstab, so nah die beiden Zahlen auch aussehen.
Worauf ruht Ihr Vertrag? Wenn die Kontinuität eines Lieferanten für Sie zählt, verlangen Sie realisierten Umsatz und Ausstiegsregeln im Vertrag, etwa Datenexport und Übergangshilfe, und bemessen Sie die Abhängigkeit nicht an einer Run-Rate-Angabe. Für einen Käufer in der EU oder Großbritannien ist das eine Beschaffungsfrage und keine Meinung zu einem der Unternehmen.
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