Apple verdoppelte das Lager und senkte die Prognose

Die Position, die dreißig Jahre Apple widerspricht

Apple legte am 30. Juli die Zahlen für das Juniquartal vor: 109,42 Milliarden Dollar Umsatz, ein Plus von 16 Prozent, 29,79 Milliarden Dollar Nettogewinn, ein Plus von 27 Prozent, iPhone plus 22 Prozent, Mac plus 29 Prozent. Die Zahl, die den Kurs bewegte, stand nicht in dieser Aufzählung. Der Lagerbestand lag bei 11,1 Milliarden Dollar gegenüber 5,7 Milliarden zum Ende des letzten Geschäftsjahres im September, und die Aktie verlor nachbörslich rund 6 Prozent.

Halten Sie das gegen die Natur des Unternehmens. Apples operativer Ruf beruhte darauf, keine Bestände zu halten, auf einer so fein abgestimmten Lieferkette, dass Bauteile genau dann eintrafen, wenn sie gebraucht wurden, und nie Kapital in einem Lagerhaus stand. Tim Cook ist der Manager, der diese Maschine gebaut hat. Rund 5,4 Milliarden Dollar zusätzlicher Bestand, beinahe eine Verdopplung, ist das, was ein Einkäufer tut, der nicht mehr glaubt, bei Bedarf beliefert zu werden. Horten ist keine Preisstrategie. Es ist ein Eingeständnis über Verfügbarkeit.

Apple sagt, das sei kein Lieferantenproblem

Die naheliegende Lesart lautet, ein Lieferant habe Apple im Stich gelassen, und Apple hat sie direkt zurückgewiesen. Cook sagte den Analysten, es handele sich nicht um ein Problem mit Partnern oder Lieferanten, und beschrieb einen außerordentlich starken Produktzyklus bei iPhone und Mac. Die Nachfrage kam also höher herein, als Apple prognostiziert hatte. Zugleich sagte er, die Lieferkette biete weniger Spielraum als üblich und man sehe derzeit sehr erhebliche Engpässe, auch bei der Verfügbarkeit der fortschrittlichen Fertigungsknoten, auf denen die eigenen Chips entstehen.

Diese Unterscheidung entscheidet über die Dauer, und kaum jemand zieht sie. Eine Knappheit aus beschädigter oder fehlender Kapazität endet, wenn die Kapazität zurückkehrt, und auf dieses Datum kann man warten. Eine Knappheit, die daraus entsteht, dass eine ganze Branche die Nachfrage zu niedrig geschätzt hat, endet erst, wenn die Prognosen neu aufgesetzt sind und die daraus folgenden Bestellungen Vorlaufzeiten durchlaufen, die in Quartalen zählen, nicht in Wochen. Apple beschreibt den zweiten Fall. Wer sein Hardwarebudget auf die Annahme baut, im Herbst entspanne sich das, plant gegen den falschen Mechanismus.

Eine Jahrhundertflut und drei Firmen, die das Wasser verkaufen

Zum Speicher benutzte Cook eine Formulierung, die die Telefonkonferenz überdauern wird: eine Jahrhundertflut bei den Speicherpreisen. Apple zahlte im Juniquartal mehr für Speicher als im März, erwartet erneut mehr zu zahlen und rechnet damit, dass die Marktpreise über den September hinaus weiter steigen. Gehandelt hat das Unternehmen bereits und im Juni die Preise für Mac und iPad angehoben, was Cook als widerwilligen Schritt bezeichnete. Ein Teil des Drucks wird durch die mitgeführten Bestände und durch niedrigere Kosten bei Nicht-Speicher-Komponenten aufgefangen, und Apple stellte klar, dass dieser Ausgleich nur teilweise wirkt.

Dann benannte er die strukturelle Tatsache, die mehr zählt als jede Zahl. Es gibt drei große DRAM-Lieferanten, und Cook sagte, mehr Anbieter würden Apple auf der Beschaffungsseite helfen. Lesen Sie das als einen Einkäufer mit mehr Marktmacht als jeder andere in der Consumer-Hardware, der erklärt, seine Marktmacht reiche nicht aus. In einem Markt mit drei Lieferanten gewinnt man die Zuteilung nicht durch Nachfragen. Sie folgt Vorauszahlungen, mehrjährigen Zusagen und Mengen, und bei allen dreien überbietet Apple. Alle Kleineren stehen in dieser Schlange hinter Apple, und genau dieser Teil der Geschichte landet beim mittelständischen europäischen Einkäufer.

Was die Prognose sagt, wenn man die Währung herausrechnet

Apple stellte für das Septemberquartal 9 bis 11 Prozent Umsatzwachstum in Aussicht und teilte den Analysten mit, Währungseffekte belasteten dieses Wachstum um 2,5 Prozentpunkte. Rechnet man sie heraus, liegt die zugrunde liegende Prognose bei etwa 11,5 bis 13,5 Prozent gegenüber den soeben gelieferten 16 Prozent. Das Unternehmen stellt also währungsbereinigt eine Verlangsamung um etwa drei bis fünf Punkte in Aussicht, und zwar in einem Quartal mit neuen iPhone-Modellen, und führt sie auf das zurück, was es nicht einkaufen kann, nicht auf das, was es nicht verkaufen kann. Cook sagte, der Effekt der Engpässe werde sequenziell deutlich zunehmen.

Das ist eine ungewöhnliche Form für eine Prognose und gehört klar benannt, denn ein Nachfrageproblem und ein Angebotsproblem sehen in einer Umsatzprognose identisch aus und führen zu gegensätzlichen Entscheidungen. Signalisierte Apple schwache Nachfrage, müsste ein Käufer mit Rabatten in den Winter hinein rechnen. Weil Apple knappes Angebot bei Rekordnachfrage signalisiert, gilt die umgekehrte Erwartung: festere Preise, längere Lieferzeiten für Konfigurationen mit mehr Speicher und eine Zuteilung zugunsten der hochwertigsten Modelle. Die 11,73 Milliarden Dollar, die Apple im Quartal für Forschung und Entwicklung ausgab, zeigen, dass hier niemand bremst. Das Unternehmen kann nur nicht schnell genug einkaufen.

Was ein europäischer Einkäufer vor dem Wechsel 2027 klärt

Drei Dinge lohnen sich, solange das Quartal frisch ist. Erstens: Legen Sie Speicherkonfigurationen jetzt fest und lassen Sie sie jetzt bepreisen, nicht erst bei Bestellung, denn genau die Ausstattung mit mehr Speicher bewegt sich am stärksten bei Preis und Lieferzeit. Zweitens: Lassen Sie sich den Speicheranteil jedes Hardwareangebots schriftlich mit einem Gültigkeitsdatum geben, denn ein Angebot ohne Gültigkeitsdatum ist eine Prognose und kein Preis. Drittens: Behandeln Sie die Juni-Erhöhungen bei Mac und iPad als Vorlage und nicht als Ausnahme, und beachten Sie, dass sie zusammen mit allem anderen auch die Euro-Listenpreise erreicht haben.

Der weitere Punkt gilt weit über Apple hinaus. Samsung, Microsoft, Sony und Meta haben im selben Zeitraum sämtlich Hardwarepreise wegen Speicherkosten erhöht, es handelt sich also um eine Neubewertung eines Komponentenmarktes und nicht um die Schwierigkeit eines einzelnen Anbieters. Wer Notebooks, Smartphones, Server oder Edge-Geräte für 2027 spezifiziert, kauft in diesen Markt hinein, und der Einkäufer mit der weltweit größten Verhandlungsmacht hat gerade erklärt, dass er Bestände hält und mit höheren Kosten rechnet. Nehmen Sie den Hinweis wörtlich, bestellen Sie früher, als es sich angenehm anfühlt, und behandeln Sie Komponentenkosten nicht länger als Rundungsfehler im Gerätebudget.

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