Was Proxima eingesammelt hat und von wem

Proxima Fusion, ein Münchner Unternehmen, das aus dem Max-Planck-Institut für Plasmaphysik hervorgegangen ist, hat 411 Millionen Euro, rund 468 Millionen Dollar, bei einer Bewertung von 2,4 Milliarden Euro eingesammelt. Die Runde wurde von den Investmentfirmen XTX Ventures und East X Ventures angeführt, wobei der Such- und Cloud-Konzern Google und der deutsche Energieversorger RWE als strategische Investoren hinzukamen. Für Google ist es die erste Fusionsinvestition in Europa, und das Unternehmen erklärte, das Geld werde die Produktion von Hochtemperatur-Supraleiterkabeln und -magneten ausweiten und die für sein Stellarator-Design nötige Technik aufbauen.

Die Zahl zählt weniger als die Identität der beiden strategischen Namen auf der Beteiligungsliste. XTX und East X sind wegen der Rendite dabei; Google und RWE sind wegen des Stroms dabei. Ein Cloud-Betreiber, dessen Wachstum inzwischen durch die Stromverfügbarkeit begrenzt wird, und ein Versorger, der ein nationales Netz versorgen muss, sind keine passiven Finanzinvestoren in einem Wissenschaftsprojekt. Sie sind der spätere Kunde und der spätere Gastgeber und kaufen sich einen Platz am Tisch einer Technik, die, wenn sie funktioniert, genau die feste, wetterunabhängige, CO2-freie Leistung erzeugt, an der beiden fehlt.

Warum ein Versorger und ein Hyperscaler das verräterische Zeichen sind

Proxima verspricht keinen Strom in Kürze. Sein Plan führt über einen Demonstrator mit Nettoenergiegewinn, angepeilt für die frühen 2030er, und ein erstes kommerzielles Stellarator-Kraftwerk namens Stellaris später in diesem Jahrzehnt. Dieser Zeitplan ist der Punkt, nicht der Vorbehalt. Wenn ein Hyperscaler und ein Versorger Kapital in Erzeugung binden, die zehn Jahre entfernt ist, signalisieren sie, dass sie feste saubere Leistung für das gesamte Jahrzehnt als knapp und teuer erwarten und dass eine Vorpositionierung jetzt billiger ist als ein späterer Wettbewerb darum. Das ist Beschaffung im Gewand von Wagniskapital.

Die Logik ist dieselbe, die bereits in den Verträgen über Kleinreaktoren und Langzeitspeicher sichtbar ist, die Hyperscaler unterzeichnet haben: Der Engpass für Rechenzentrums- und Industriewachstum hat sich von Chips und Kapital zu Megawatt verschoben, die rund um die Uhr verfügbar sind. Eine Beteiligung an Proxima löst das dieses Jahr nicht, aber sie gibt Google einen frühen Anspruch auf eine künftige feste Stromquelle und RWE einen Vermögenswert der nächsten Generation auf Boden, den es bereits kontrolliert. Eigentümer in jedem stromhungrigen Geschäft sollten die Mitfinanzierung als Prognose lesen: Die beiden Parteien, die dem Zähler am nächsten sind, wetten, dass die Knappheit anhält.

Der stillgelegte Reaktorstandort ist der eigentliche Wert

Das aufschlussreichste Detail ist der Ort des ersten Kraftwerks. RWE wurde Investor, Monate nachdem es zugesagt hatte, mit Proxima den Bau seines ersten Stellarator-Kraftwerks in Gundremmingen in Bayern zu partnern, dem Standort eines abgeschalteten Kernkraftwerks. Diese Wahl ist nicht sentimental. Ein rückgebauter Kernkraftstandort kommt mit einem bereits gebauten Hochspannungsnetzanschluss, vorhandener Kühl- und Wasserinfrastruktur, für Stromerzeugung ausgewiesenem Land sowie einer Gemeinde und einer Behörde, die ein Kraftwerk auf diesem Grund gewohnt sind. Genau das sind die Werte, deren Aufbau von null aus Jahre dauert.

In einem Markt, in dem ein neuer Netzanschluss sieben bis zehn Jahre warten kann, ist ein bestehender Anschlusspunkt mehr wert als die daran gekoppelte Maschine. Der Gundremmingen-Plan sagt, dass die eigentliche Bodenreserve für Erzeugung der nächsten Generation, ob Fusion oder kleine modulare Reaktoren, die Karte der stillgelegten und stillzulegenden Kern- und Kohlestandorte ist, weil sie bereits die knappen Genehmigungen und Leitungen halten. Betreiber, die langfristige Energieversorgung planen, sollten diese Karte jetzt studieren, denn der Netzanschluss, nicht der Reaktor, ist der Teil, der sich nicht schnell kaufen lässt.

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